期貨日報

10月12日報道：假期過后，棕櫚油連續下跌，一度跌破7000元/噸整數關口，一改節前止跌企穩態勢。展望后市，棕櫚油是繼續維持弱勢，還是轉而走強呢？筆者作出以下分析。

MPOB利好有限

馬來西亞棕櫚油局（MPOB）周二公布的數據顯示，馬來西亞9月末棕櫚油庫存環比上升9.60%至231萬噸；馬來西亞9月毛棕櫚油產量為183萬噸，環比增加4.33%；馬來西亞9月棕櫚油出口環比下降2.11%，至120萬噸。報告前一項調查顯示，馬來西亞9月底棕櫚油庫存預計為238萬噸，環比增加12.05%，達到去年10月以來最高水平;9月棕櫚油產量預計為186萬噸，環比增加6.08%;9月棕櫚油出口量預計環比增加8.04%至132萬噸。

從數據情況來看，馬來西亞棕櫚油庫存累積不及市場預期。不過，從絕對數值來看，依然處于近十個月的高點，庫存壓力依然存在。另外，9月產量繼續保持增長，與預期基本持平，也基本符合五年均值水平，顯示增產情況依然維持。出口方面，低于市場預期，且處在近幾年同期的最低點，顯示需求表現不佳。總體來看，報告雖然好于市場預期，短期給市場帶來一定的利好支撐，但是由于庫存壓力仍大，總體報告利好有限。

印尼方面，據印尼棕櫚油協會（GAPKI）數據，印尼7月棕櫚油庫存為313萬噸，6月為363萬噸。印尼7月棕櫚油產量增至477萬噸，6月為442萬噸。印尼7月棕櫚油出口量為352萬噸，6月為345萬噸。從印尼數據來看，印尼產量保持增長，且印尼數據較為落后。從季節性走勢來看，預計8—10月產量繼續保持高位。從出口方面來看，印尼表現良好，且在近幾年的同期對比中，處在相對偏高位置，對應前期中國和印度進口較大，也符合印尼出口較大的影響。庫存方面，后期隨著產量的增長，出口能否保持仍有待觀察，利好支撐相對有限。

國內庫存壓力較大

國內方面，中國糧油商務網監測數據顯示，截至2023年第40周末，國內棕櫚油庫存總量為78.0萬噸，較上周的67.5萬噸增加10.5萬噸。國內棕櫚油庫存壓力較大，主要受進口量較大的影響。中國海關公布的數據顯示，2023年8月棕櫚油進口總量為62.14萬噸，較上年同期的45.09萬噸增加17.05萬噸，同比增加37.82%，較上月同期的50.97萬噸增加11.18萬噸。根據糧油商務網數據，10—11月，棕櫚油進口量預計仍在70萬—80萬噸，總體進口量維持高位，對國內供應壓力不減。而寒露過后，隨著天氣轉涼，國內棕櫚油需求明顯轉淡，在其他油脂庫存也總體偏高的背景下，棕櫚油去庫壓力依然較大。

綜合來看，預計MPOB報告帶來一定的利好，但是力度將有限。在馬來西亞仍需去庫存，印尼繼續保持增產，以及國內棕櫚油庫存壓力較大的背景下，棕櫚油價格難有明顯起色。