期貨日報

長假期間，受美豆季度庫存報告利空以及原油價格大幅下跌影響，美豆油期貨大幅走低。節后大連豆油期貨追隨外盤油脂跌勢，大幅低開低走。展望后市，外盤豆類偏空走勢不改，國內油脂需求階段性下降，豆油期貨料繼續維持下跌趨勢。

農產品季度報告出爐

9月底，USDA農產品季度報告出爐。報告顯示，截至9月1日，美豆季度庫存為2.68億蒲式耳，雖然低于去年同期的2.74億蒲式耳，但遠高于市場機構平均預期的2.42億蒲式耳，也高于USDA 9月供需報告預估的2.50億蒲式耳。另外，目前新作美豆正在有序收割，由于晴朗天氣較多，美豆收割進度有所加快。據監測，截至10月1日當周，美國大豆收割已經完成23%。在巴西舊作大豆尚未出清的情況下，美豆收割上市，使得國際大豆市場階段性供應充裕。而事實上，巴西大豆出口量依舊龐大。巴西全國谷物出口商協會（ANEC）預計，巴西10月份大豆出口量將達到671萬噸，這一數字如果實現，將創下歷史同期最高紀錄。

另外，由于天氣適宜，南美新作大豆播種進度較快，為實現豐收打下堅實基礎。巴西咨詢公司Safras & Mercado上周四預計，2024年巴西大豆總供應量預計為1.68871億噸，同比增加6%；2024年巴西大豆出口將達到創紀錄的9900萬噸，高于2023年的9800萬噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所預測，盡管大豆播種面積預期僅增加了2.3%，但由于單產將從上年度大幅減少后恢復性增加，阿根廷2023/2024年度的大豆產量將較上一年度翻一番。

階段性需求淡季來臨

由于壓榨利潤較好，加之進口大豆到港量增加，油廠壓榨開工率較高，豆油產出量相應較大，但下游備貨基本結束，油廠提貨量偏低，油廠豆油庫存繼續上升。調研顯示，截至2023年9月22日（第38周），全國重點地區豆油商業庫存約 100.64 萬噸，較上次統計增加2.38萬噸，增幅2.42%，為近3年來同期最高水平。

需求方面，雖然9月份前半月仍為需求旺季，下游小包裝油生產企業提貨較為積極，但下半月隨著備貨結束，需求下降。農產品調研顯示，2023年9月全國重點油廠豆油散油成交總量約為21.44萬噸，環比減少約47.6萬噸，日均成交量約為 1.19 萬噸。目前看，“雙節”集中消費過后，終端油脂庫存量偏高，油脂將迎來階段性需求淡季。

原油下跌拖累豆油

10月份OPEC+會議沒有新意，雖然俄羅斯和沙特等國醞釀繼續減產，但由于世界經濟不振，原油需求讓人擔憂，加之利多消息完全消化甚至透支，一點的風吹草動就會使原油期貨價格見頂回落。節日假期期間，原油大跌10%以上，這使得具有生物柴油概念的豆油同樣出現恐慌性下跌。

綜上所述，美豆豐收上市，南美大豆播種順利，短期內豆類基本面利多消息較為匱乏。加之國內油脂消費進入階段性淡季，這使得豆油期貨仍將維持在下跌走勢之中。（作者單位：金期投資）