期貨日報

目前，美豆主產區依然受到天氣干旱的影響，上周美國大豆生長優良率為52%，市場預期為51%，此前一周為53%，去年同期為56%；干旱面積達48%，高于前一周的43%，去年同期為23%。但是目前優良率和干旱面積的變化幾乎不會對美豆盤面價格造成影響，美豆即將開始收割，未來關注的重點在于密西西比河水位偏低對運輸的影響。而巴西大豆出口量依然較大，對美豆出口銷售將造成壓力。

市場焦點逐漸從北美向南美轉移

美國農業部（USDA）9月供需報告預估2023/2024年度巴西大豆產量為1.63億噸，同比增加900萬噸，其他咨詢機構對其預估在1.63億—1.65億噸。巴西大豆已經開始播種，這是有史以來播種最早的一次，目前全境播種率達0.4%。巴西馬托格羅索州棉花生產者協會(Ampa)要求農業部批準自9月1日開始在馬托格羅索州種植大豆，而不是官方規定的9月16日種植起始日，因此本年度馬托格羅索州大豆創下最早開播紀錄。據Imea當前分析，維持對馬托格羅索州2023/2024年度大豆收成與上一年度持平預測。在面積單產保持不變的情況下，2023/2024年度大豆產量預計為4378萬噸，比上年減少3.39%。由于今年大豆價格承壓，馬州種植面積預計保持在1222萬公頃。

單產方面，當前市場仍對未來幾個月的天氣感到擔憂。受厄爾尼諾影響，NOAA 預測未來幾個月的降雨量將低于歷史平均水平，尤其是在 10 月和 11 月。鑒于天氣的不確定性，單產預測僅保持在59.70 sc/ha。根據巴西帕拉納州農村經濟部（DERAL）數據，截至9月11日，帕拉納州2023/2024年度大豆播種進度為1%，去年同期播種尚未開始。8月底報告顯示，2023/2024年度帕拉納州大豆播種面積預計為580萬公頃，截至9月11日已種植6.0萬公頃，出芽率為100%。

阿根廷大豆雖未開始播種，但市場對阿根廷大豆均持恢復性增產預期。USDA和羅薩里奧谷物交易所預計2023/2024年度阿根廷大豆產量為4800萬噸，同比增加2300萬噸；布宜諾斯艾利斯谷物交易所預計其產量為5000萬噸，同比增加2900萬噸。在無極端天氣影響情況下，南美大豆產量預計將有3500萬噸以上的增量。

棕櫚油庫存壓力增加

棕櫚油方面，印度7月、8 月植物油進口量大幅增加，尤其是棕櫚油進口連續創歷史同期新高，印度植物油總庫存大幅上升至373.5萬噸，同樣創歷史新高，預計四季度印度植物油進口將會放緩。9—10月依然是棕櫚油增產旺季，產量預計仍將增加，而出口預期將環比下滑，產地棕櫚油庫存壓力預計將持續增加。

國內方面，大豆進口邊際遞減。根據鋼聯數據，9月大豆到港量預計為741萬噸，10月為600萬噸，11月為880萬噸。國內大豆油廠開機率目前維持在60%左右，豆油供應邊際趨緊，庫存持續小幅去化。

8月國內棕櫚油進口量為52萬噸，同比增加72.4%，6—8月進口量逐月抬升，庫存持續增加至75萬噸以上。預計9—10月棕櫚油進口量將下滑至35萬噸左右。

菜油方面，加拿大統計局預計2023/2024年度油菜籽產量為1740萬噸，低于此前預估的1760萬噸。國內油菜籽和菜油進口增加，8月國內菜油進口量為18萬噸，同比增加238%。整體上，國內菜油供應保持寬松，庫存維持高位。

綜上所述，油脂市場暫無利好驅動力，預計仍將維持振蕩行情。未來關注密西西比河水位偏低問題、巴西新作播種情況和國內豆油收儲政策變化。

（作者單位：創元期貨）