國泰君安

原油連續3日大幅回落，美元指數再創新高，令整體商品市場情緒轉弱。

基本面方面，棕櫚油將集中到港，以及后續菜籽也可能提前大量到港的預期下，油脂板塊出現明顯回落。

在供應增加的預期下，油脂維持偏空思路，但是建議等待一波反彈后再做空。因為棕櫚油價格已經跌至8、9月船期的進口成本附近，且11月以后的棕櫚油采購量仍然偏少，后續要看到棕櫚油產地報價繼續下行以及大豆采購進度跟上后，油脂才有進一步下跌的空間。

棕櫚油：

8-10月是馬來和印尼棕櫚油的傳統的產量高峰期，雖然近期馬來和印尼的棕櫚油出口強勁（因國際市場上棕櫚油性價比突出），但是市場預期印尼仍然是高庫存、馬來仍將繼續累庫，所以庫存壓力下產地棕櫚油價格的反彈高度受限。階段性來看，產地棕櫚油價格目前進入區間震蕩走勢，震蕩區間3500-4500林吉特/噸。國內棕櫚油方面，9月份棕櫚油到港量將明顯增加，這種預期下，國內棕櫚油價格承壓。

豆油：

因為大豆采購量偏少，國內豆油供應有限，豆油庫存偏低；另外，進口大豆榨利仍然不佳，低庫存和壓榨虧損情況下，豆油的基差仍然較為堅挺。接下來，主要關注棕櫚油集中到港后對豆油消費的沖擊。CBOT大豆再次回到1400美分/蒲以下，美豆的豐產前景越來越明朗，令價格承壓；另外，目前國際市場上豆油價格遠高于棕櫚油價格，這么大的價差下國際市場上豆油需求會受到影響，最終會導致國際市場上豆油和棕櫚油的價差收斂；以上兩個因素下，豆油價格也有一定的下行壓力。

菜油：

10月份之前國內的菜油庫存偏低，目前現貨菜油價格堅挺，不過，由于遠期加拿大新菜籽采購較多，市場認為后期國內菜油供應將轉為寬松，疊加加拿大油菜籽新季增產預期，對菜油01合約有一定的壓制，現在市場主要討論加拿大菜籽的到港時間表。