期貨日報

進入8月新作大豆進入生長關鍵期，在美豆2021/2022年度庫存緊張的背景下，市場不容損產風險，天氣炒作進入高峰期，密切關注產區天氣情況。

美豆價格六連陽，一場降雨美豆價格連續兩日回落。從氣象展望看，8月美豆產區仍將維持高溫天氣，天氣炒作還有多少空間呢？

高溫下美豆生長并不差

美豆產區今年的高溫比往年來得早，去年是8月進入到高溫天氣，但是今年從7月中下旬開始，美豆產區進入高溫少雨的模式。高溫一方面利于作物快速生長，最新作物報告顯示，美豆開花率79%，去年同期85%，五年均值80%；結莢率為44%，去年同期為56%，五年均值為51%。美豆播種較去年偏慢一周，但在開花和結莢期生長偏慢已經縮小到一周之內。高溫另一方面也意味著需要更多水分才能減少干旱風險。USDA干旱監測數據顯示，截至7月26日，美豆干旱面積26%，與上周持平，高于4周前的15%，低于去年同期的31%。其中D3干旱面積比例為2%，高于上周的1%，低于去年同期的5%；D4干旱面積為0，持平上周，低于去年同期的1%。顯然，美豆的干旱風險雖然增加，但是沒有去年嚴重。最新作物報告中，美豆優良率為60%，高于預估的58%，側面反映出美豆的干旱并沒有那么嚴重。

從中長期天氣展望看，8月美豆產區維持高溫天氣，但區域逐漸向西北方移動，產區降雨一般，不多但也不算太少。天氣炒作逐漸缺乏有效題材。

總之，今年美豆產區雖然出現高溫，但是作物生長并不差。而且中長期天氣預報顯示，美豆天氣炒作缺乏實質題材。另外，考慮到美豆種植效益高，農戶會加大灌溉、化肥、機械化等投入，盡可能提高作物單產。所以，美豆維持豐產預期，天氣炒作空間有限。

美豆8月高點或在供需報告節點出現

回顧近十年可以發現：

第一，CBOT11月合約8月走勢基本就是美豆單產調整趨勢。第二，同樣天氣題材，美豆價格越低，波動幅度越小；美豆價格越高，波動幅度越大。第三，月初、供需報告日、月末等出現月內價格高點概率高。

表為近十年美豆主力在8月走勢和美豆單產調整對比

結合上面的天氣炒作預估，我們認為美豆主力11月合約在8月波動100蒲式耳以內概率高，月內高點出現在供需報告節點的概率高。

（作者單位：光大期貨）