中信建投期貨 

6月10日花生主力2210合約大幅上漲4.52%，增倉24732手，受資金追捧。

世界花生看中國，中國花生看魯豫。國內花生進入播種季，河南由于前期干旱影響，河南花生種植面積預估下滑，種植花生成本較高，改種玉米現象較為普遍。山東省同樣遭遇干旱影響，東北地區由于增加大豆和玉米播種，花生播種面積同樣有所減量。

1.下游產品油粕的漲價驅動花生壓榨廠利潤走升，并系統性提高壓榨廠在有限供應下的補庫意愿，油用花生的消費價格彈性顯著走低。

本周菜油、豆油價格上行對花生油價格形成外溢，對花生油價格有支撐。

根據山東地區花生米、花生油和花生粕價格測算當前花生壓榨利潤超500元/噸，現貨榨利較好。

據我的農產品網數據顯示山東一級普通花生油和一級濃香花生油端午節后普遍上漲200-300元/噸，普通花生油17700元/噸，濃香花生油20000元/噸。

榨利提升且產區花生可售余量較低，當前壓榨廠庫存持續下滑背景下，壓榨廠補庫意愿增強。據我的農產品網數據顯示截至6月10日樣本企業花生庫存合計84899噸，比上周減1030噸，山東、河南等地庫存全線下滑，樣本企業花生庫存連續第7周下滑。

2.花生油估值修復，定價的錨：豆油+5800元

長期來看，花生油與豆油現貨價差均值5800元/噸，當前山東地區一級豆油報價2209+660，折算約12500-12600元/噸，而當前山東地區普通花生油17700元/噸，與一豆價差僅5100-5200元/噸，價差仍處于偏低狀態，花生油估值仍有修復空間。

3.進口量低于預期，進口報價顯著上行

根據海關總署數據顯示，2022年1-4月我國種用花生+烘培花生+其他去殼花生合計進口13.52萬噸，同比去年33.87萬噸減60%。22年1-4月初榨的花生油+其他花生油及其分離品進口僅3.85萬噸，約去年同期17.19萬噸的1/5。據我的農產品網數據顯示：截至6月10日，山東貿易商進口花生青島港蘇丹精米報價9000-9100元/噸，比上月同期8350-8400漲600-750元/噸，塞內加爾報價8600-8700元/噸，同樣上漲明顯。

花生進口及花生油進口下滑，國內新季花生種植面積下滑及產量預期下滑，其他植物油價格持續上漲，預計短期花生易漲難跌，逢低買入策略為主。